Opções De Ações Risco Taxa Livre

Taxa de retorno livre de risco BREAKING Down Taxa de retorno sem risco A determinação de um proxy para a taxa de retorno livre de risco para uma determinada situação deve considerar o mercado interno dos investidores, enquanto as taxas de juros negativas podem complicar a questão. Risco de moeda A conta do Tesouro dos Estados Unidos de três meses é uma proxy útil porque o mercado considera que praticamente não há chances de o governo não cumprir suas obrigações. O grande tamanho e a profunda liquidez do mercado contribuem para a percepção de segurança. No entanto, um investidor estrangeiro cujos ativos não são denominados em dólares incorrer em risco cambial quando investir em títulos do Tesouro dos EUA. O risco pode ser coberto através de encaminhamento de moeda e opções, mas afeta a taxa de retorno. As contas de curto prazo do governo de outros países altamente cotados, como a Alemanha e a Suíça, oferecem uma procuração de taxa livre de risco para investidores com ativos em euros ou francos suíços. Investidores baseados em países menos avaliados que estão dentro da zona do euro. Como Portugal e a Grécia, podem investir em títulos alemães sem incorrer em risco cambial. Em contrapartida, um investidor com ativos em rublos russos não pode investir em títulos públicos de alto valor sem incorrer em risco cambial. Taxas de juros negativas O vôo para a qualidade e longe de instrumentos de alto rendimento, em meio à crise da dívida europeia de longo prazo, empurrou as taxas de juros para o território negativo nos países considerados mais seguros, como a Alemanha e a Suíça. Nos Estados Unidos, as batalhas partidárias no Congresso sobre a necessidade de elevar o limite da dívida às vezes limitam bastante a emissão de contas, com a falta de oferta de preços de condução acentuadamente menores. O menor rendimento permitido em um leilão do Tesouro é zero, mas as contas às vezes trocam com rendimentos negativos no mercado secundário. E no Japão, uma deflação teimosa levou o Banco do Japão a prosseguir uma política de taxas de juros ultra baixas e às vezes negativas para estimular a economia. As taxas de juros negativas empenham essencialmente o conceito de retorno livre de risco para os investidores extremos estão dispostos a pagar para colocar seu dinheiro em um bem que eles consideram seguro. Dividendos, taxas de juros e seu efeito nas opções de ações Enquanto a matemática por trás dos modelos de preços de opções pode Parecem assustadores, os conceitos subjacentes não são. As variáveis ​​usadas para apresentar um valor justo para uma opção de compra de ações são o preço do estoque subjacente, a volatilidade. Tempo, dividendos e taxas de juros. Os três primeiros merecem muito atenção porque têm o maior efeito nos preços das opções. Mas também é importante entender como os dividendos e as taxas de juros afetam o preço de uma opção de compra de ações. Essas duas variáveis ​​são cruciais para entender quando exercer opções antecipadamente. Black Scholes não conta para exercícios iniciais O primeiro modelo de opções de preços, o modelo Black Scholes. Foi projetado para avaliar opções de estilo europeu. Que não permitem o exercício inicial. Então Black e Scholes nunca abordaram o problema de quando exercer uma opção antecipada e quanto vale o direito do exercício inicial. Ser capaz de exercer uma opção a qualquer momento deve, teoricamente, tornar uma opção de estilo americano mais valiosa do que uma opção de estilo europeu semelhante, embora, na prática, haja pouca diferença na forma como elas são negociadas. Diferentes modelos foram desenvolvidos para avaliar com precisão as opções de estilo americano. A maioria destas são versões refinadas do modelo Black Scholes, ajustadas para levar em consideração dividendos e a possibilidade de exercícios iniciais. Para apreciar a diferença que esses ajustes podem fazer, primeiro você precisa entender quando uma opção deve ser exercida com antecedência. E como você saberá isso Em poucas palavras, uma opção deve ser exercida cedo quando o valor teórico das opções é de paridade e seu delta é exatamente 100. Isso pode parecer complicado, mas quando discutimos os efeitos que as taxas de juros e os dividendos têm nos preços das opções , Também apresentarei um exemplo específico para mostrar quando isso ocorre. Primeiro, vamos analisar os efeitos que as taxas de juros têm nos preços das opções e como eles podem determinar se você deve exercer uma opção de venda antecipadamente. Os efeitos das taxas de juros Um aumento nas taxas de juros impulsionará os prêmios de chamadas e causará a redução dos prêmios. Para entender o porquê, você precisa pensar sobre o efeito das taxas de juros ao comparar uma posição de opção para simplesmente possuir o estoque. Uma vez que é muito mais barato comprar uma opção de compra do que 100 ações do estoque, o comprador de chamadas está disposto a pagar mais pela opção quando as taxas são relativamente altas, uma vez que ele ou ela pode investir a diferença no capital necessário entre as duas posições . Quando as taxas de juros estão caindo constantemente em um ponto em que o objetivo do Fed Funds é de cerca de 1,0 e as taxas de juros de curto prazo disponíveis para os indivíduos são de cerca de 0,75 a 2,0 (como no final de 2003), as taxas de juros têm um efeito mínimo sobre os preços das opções. Todos os melhores modelos de análise de opções incluem taxas de juros em seus cálculos usando uma taxa de juros livre de risco, como as taxas do Tesouraria dos EUA. As taxas de juros são o fator crítico na determinação de se exercer uma opção de venda antecipadamente. Uma opção de compra de ações torna-se um candidato de exercícios antecipados sempre que os juros que poderiam ser obtidos com o produto da venda do estoque no preço de exercício são grandes o suficiente. Determinar exatamente quando isso acontece é difícil, pois cada indivíduo tem custos de oportunidade diferentes. Mas isso significa que o exercício antecipado para uma opção de estoque pode ser ideal a qualquer momento desde que o interesse ganho se torne suficientemente grande. Os efeitos dos dividendos É mais fácil identificar como os dividendos afetam o exercício precoce. Os dividendos em dinheiro afetam os preços das opções por meio do efeito sobre o preço do estoque subjacente. Como o preço das ações deverá cair pelo valor do dividendo na data do ex-dividendo. Dividendos em dinheiro elevados implicam menores prêmios de chamadas e maiores prémios de compra. Enquanto o preço das ações em si geralmente sofre um único ajuste pelo valor do dividendo, os preços das opções antecipam os dividendos que serão pagos nas semanas e meses antes de serem anunciados. Os dividendos pagos devem ser levados em consideração ao calcular o preço teórico de uma opção e projetar seu provável ganho e perda ao representar uma posição gráfica. Isso também se aplica aos índices de ações. Os dividendos pagos por todas as ações nesse índice (ajustado para cada peso de estoque no índice) devem ser levados em consideração ao calcular o valor justo de uma opção de índice. Como os dividendos são críticos para determinar quando é ótimo exercer uma opção de compra de ações antecipada, tanto os compradores quanto os vendedores de opções de compra devem considerar o impacto dos dividendos. Quem possui o estoque a partir da data do ex-dividendo recebe o dividendo em dinheiro. Então os proprietários de opções de compra podem exercer opções in-the-money antecipadamente para capturar o dividendo em dinheiro. Isso significa que o exercício antecipado faz sentido para uma opção de compra somente se o estoque for esperado para pagar um dividendo antes da data de validade. Tradicionalmente, a opção seria exercida de forma otimizada somente no dia anterior à data do ex-dividendo da ação. Mas mudanças na legislação tributária em matéria de dividendos significam que pode ser dois dias antes, se a pessoa que exerce os planos de compra na realização do estoque por 60 dias para aproveitar o menor imposto sobre dividendos. Para ver por que isso é, vamos ver um exemplo (ignorando as implicações tributárias uma vez que altera apenas o tempo). Diga que você possui uma opção de compra com um preço de exercício de 90 que expira em duas semanas. O estoque atualmente está sendo comercializado em 100 e deverá pagar 2 dividendos no futuro. A opção de chamada é profunda no dinheiro, e deve ter um valor justo de 10 e um delta de 100. Portanto, a opção tem essencialmente as mesmas características do estoque. Você tem três possíveis cursos de ação: Não faça nada (segure a opção). Execute a opção com antecedência. Venda a opção e compre 100 ações. Qual dessas opções é melhor Se você segurar a opção, ela manterá sua posição delta. Mas amanhã, o estoque abrirá o ex-dividendo em 98, após o 2 dividendos serem deduzidos do preço. Uma vez que a opção é de paridade, ela será aberta com um valor justo de 8, o novo preço de paridade. E você perderá dois pontos (200) na posição. Se você exercer a opção antecipadamente e pagar o preço de exercício de 90 para o estoque, descarte o valor de 10 pontos da opção e efetivamente compra o estoque em 100. Quando o estoque é ex-dividendo, você perde 2 por ação quando Ele abre dois pontos mais baixos, mas também recebe o dividendo 2 desde que você já possui o estoque. Uma vez que o 2 prejuízo do preço das ações é compensado pelos 2 dividendos recebidos, você está melhor exercitando a opção do que segurá-lo. Isso não é por causa de nenhum lucro adicional, mas porque você evita uma perda de dois pontos. Você deve exercer a opção cedo apenas para garantir que você se afaste. E a terceira escolha - vender a opção e comprar ações Isso parece muito parecido com o exercício inicial, pois em ambos os casos você está substituindo a opção pelo estoque. Sua decisão dependerá do preço da opção. Neste exemplo, dissemos que a opção é negociada na paridade (10), então não haveria diferença entre o exercício da opção antecipada ou a venda da opção e a compra do estoque. Mas as opções raramente operam exatamente na paridade. Suponha que sua opção de 90 chamadas esteja negociando por mais do que a paridade, digamos 11. Agora, se você vende a opção e compra o estoque, você ainda recebe o 2 dividendo e possui uma ação no valor de 98, mas você acaba com um adicional de 1 que não teria Recolhido se você tivesse exercido a chamada. Alternativamente, se a opção for negociada abaixo da paridade, digamos 9, você deseja exercer a opção antecipadamente, obtendo efetivamente o estoque por 99 mais os 2 dividendos. Portanto, a única vez que faz sentido exercer uma opção de compra cedo é se a opção estiver negociando com ou abaixo da paridade, e a ação será ex-dividendo amanhã. Conclusão Embora as taxas de juros e os dividendos não sejam os principais fatores que afetem o preço das opções, o operador da opção ainda deve estar atento aos seus efeitos. Na verdade, a principal desvantagem que eu vi em muitas das ferramentas de análise de opções disponíveis é que eles usam um modelo Black Scholes simples e ignoram taxas de juros e dividendos. O impacto de não ajustar o exercício antecipado pode ser ótimo, uma vez que pode causar uma opção por subavaliar até 15. Lembre-se, quando você está competindo no mercado de opções contra outros investidores e fabricantes de mercado profissionais. Faz sentido usar as ferramentas mais precisas disponíveis. Para ler mais sobre este assunto, consulte Fatos do Dividendos que você não pode saber. Preço das opções Preço intrínseco (chamadas) Uma opção de compra é in-the-money quando o preço de segurança subjacente é maior do que o preço de exercício. Valor intrínseco (puts) Uma opção de venda é no dinheiro se o preço de segurança subjacente for inferior ao preço de exercício. Somente opções in-the-money têm valor intrínseco. Representa a diferença entre o preço atual do título subjacente e o preço de exercício das opções, ou o preço de exercício. Valor de tempo O valor de tempo é qualquer valor superior ao valor intrínseco antes da expiração. O valor do tempo é muitas vezes explicado como o valor que um investidor está disposto a pagar por uma opção acima do seu valor intrínseco. Esse valor reflete a esperança de que o valor das opções aumenta antes do vencimento devido a uma mudança favorável no preço de segurança subjacente. Quanto maior o tempo disponível para as condições do mercado para trabalhar com um benefício dos investidores, maior o valor do tempo. Principais fatores que influenciam as opções Os fatores de prêmio que têm um efeito significativo nas opções premium incluem: Dividendos e taxa de juros livre de risco têm um efeito menor. As mudanças no preço de segurança subjacente podem aumentar ou diminuir o valor de uma opção. Essas mudanças de preços têm efeitos opostos em chamadas e colocações. Por exemplo, à medida que o valor da segurança subjacente aumenta, uma chamada geralmente aumentará. No entanto, o valor de uma colocação geralmente diminuirá no preço. Uma diminuição no valor de segurança subjacente geralmente tem o efeito oposto. O preço de exercício determina se uma opção tem valor intrínseco. Uma opção premium (valor intrínseco mais valor de tempo) geralmente aumenta à medida que a opção se torna mais no dinheiro. Ele diminui à medida que a opção se torna mais profunda fora do dinheiro. Tempo até a expiração. Conforme discutido acima, afeta o componente de valor de tempo de um premium de opções. Geralmente, à medida que a expiração se aproxima, os níveis de um valor de tempo de opções diminuem ou se corroam tanto para as colocações quanto para as chamadas. Este efeito é mais notável com opções no dinheiro. O efeito da volatilidade implícita é subjetivo e difícil de quantificar. Isso pode afetar significativamente a parcela do valor do tempo de uma opção premium. A volatilidade é uma medida de risco (incerteza), ou variabilidade de preço das opções subjacentes à segurança. As maiores estimativas de volatilidade indicam maiores flutuações esperadas (em qualquer direção) nos níveis de preços subjacentes. Essa expectativa geralmente resulta em prémios de opção mais elevados para colocações e chamadas similares. É mais notável com as opções de dinheiro. O efeito de dividendos de títulos subjacentes e a taxa de juros livre de risco atual tem um efeito pequeno, mas mensurável, sobre os prêmios de opção. Esse efeito reflete o custo de transportar ações em um título subjacente. O custo de transporte é o interesse potencial pago pela margem ou recebido de investimentos alternativos (como uma nota do Tesouro) e os dividendos de possuir ações diretamente. O preço leva em consideração um valor coberto por opções, de modo que os dividendos de ações e os juros pagos ou recebidos para posições de estoque usadas para opções de hedge são um fator. Para uma discussão mais aprofundada sobre o preço das opções, pegue a Classe de preços de opções. Patrocinadores oficiais da OIC Este site discute opções negociadas em bolsa emitidas pela The Options Clearing Corporation. Nenhuma declaração neste site deve ser interpretada como uma recomendação para comprar ou vender uma garantia, ou para fornecer conselhos de investimento. As opções envolvem riscos e não são adequadas para todos os investidores. Antes de comprar ou vender uma opção, uma pessoa deve receber uma cópia das Características e Riscos das Opções Padronizadas. Podem ser obtidas cópias deste documento junto do seu corretor, de qualquer troca em que as opções são negociadas ou contatando The Options Clearing Corporation, One North Wacker Dr. Suite 500 Chicago, IL 60606 (investorservicestheocc). Cópia 1998-2017 The Options Industry Council - Todos os direitos reservados. Veja nossa Política de Privacidade e nosso Contrato de Usuário. Siga-nos: o Usuário reconhece a revisão do Contrato de Usuário e da Política de Privacidade que regem este site. A continuação da utilização constitui aceitação dos termos e condições nele estabelecidos.